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来源：ZAKER财经

  9月10日，国产GPU“双子星”再度走弱，摩尔线程与沐曦股份双双低开低走，上午市值合计蒸发约259亿元。

截至当日收盘，摩尔线程报364.05元，跌幅5.97%，成交额32.54亿元，换手率15.74%，总市值1711亿元。盘中股价创近期新低，跌至364元。

沐曦股份报493.8元，跌幅7.18%，成交额10.79亿元，总市值1976亿元。同样，盘中股价创近期新低，跌至488元。

以收盘价计算，两家公司市值较前一天分别缩水约108.57亿元和152.8亿元，合计超261亿元。

本轮调整自上周开始。

9月7日，摩尔线程2577.45万股首发网下配售限售股上市流通，当日股价封住20%跌停，此后3个交易日继续下行。同日，沐曦股份同步走弱，收跌9.67%。截至9月10日，沐曦股份已连续 8 个交易日收跌，较8月17日阶段高点798元累计回落超38%。

拉长时间看，摩尔线程股价较上市后941.08元的高点已回落逾六成，市值蒸发超过2700亿元；沐曦股份较7月中旬1033元的高点回落超五成，市值缩水逾2100亿元。

下跌的直接触发因素是限售股解禁带来的抛压。

摩尔线程本次解禁股份占公司总股本的5.48%，使其流通盘扩大约85%。按114.28元的发行价计算，网下配售机构持股成本较低，即便股价较高点腰斩，浮盈仍超过两倍，兑现意愿强烈。更大的压力还在后面，摩尔线程12月7日将有1.86亿股解禁，占总股本的39.55%。

沐曦股份将于9月17日解禁1396.60万股，占总股本3.49%，而其当前流通盘仅1852.86万股，解禁后流通规模将扩大约75%，部分资金已提前避险。

基本面同样是市场关注的焦点。

摩尔线程上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%，但归母净利润仍亏损1156.31万元，扣非后净利润亏损1.51亿元，经营活动现金流净流出21.69亿元。

毛利率由一季度的67.35%降至二季度的49.26%，前五大客户贡献了超过九成的收入。

沐曦股份上半年营业收入13.24亿元，同比增长44.67%，归母净利润6.12亿元实现扭亏，但利润中包含8.87亿元公允价值变动收益，扣非后仍亏损4886万元。

板块层面，资金正从题材驱动的芯片设计环节转向业绩已兑现的硬件环节，国产GPU的同业竞争也在加剧。9月11日，燧原科技将登陆科创板，其发行定价较此前同类标的更为理性，被视为市场对国产GPU重新定价的信号。

解禁并不等同于大规模减持，也不改变公司经营本身，但对估值高企、尚未实现扣非盈利的标的而言，筹码结构松动会放大短期波动。

来源：星河商业观察