- 高性能GPU/模拟接口设计平台

　　最近摩尔线程的半年报出炉，作为顶着国产GPU第一股光环的明星科技股，这份财报真的让人感慨万千。

　　先说好的一面，数据确实亮眼。

　　公司上半年营收直接暴涨147%，业务增速飞快，能看出来国产算力、自主芯片的市场需求，确实在实打实爆发，国产替代的趋势是真真切切存在的。

　　但炒股多年的老股民都懂，科技赛道最常见的痛点：增收不增利。

　　哪怕营收翻倍暴涨，摩尔线程依旧摆脱不了亏损的现状，半年还是亏了上千万。

　　回看它上市至今的走势，更是无比扎心。

　　上市巅峰被资金爆炒到941元，风头无两，全网都在吹国产芯片龙头、算力核心标的。

　　可短短时间回调下来，现在股价只剩597.89元，高位直接跌去37%，市值蒸发超700亿。

　　无数高位追高的散户，直接被深套在山顶。

　　最让人唏嘘的就是打新阶段的差距。

　　当初上市，幻方量化成功获配6.13万股，上市首日直接浮盈接近3000万。

　　机构低价躺赚千万，我们散户高位接盘站岗，这就是最真实的市场差距。

　　还记得当初上市的时候，这只股争议就极大。

　　一次性募资80亿，结果上市第二天，就拿出75亿闲置资金去理财。

　　很多人当时就看不懂：

　　嘴上喊着重金研发、突破卡脖子技术，需要大量资金攻坚；

　　结果拿到融资转头就买理财吃利息，属实让一众投资者寒心。

　　而且公司的底层隐患，从来就没有消失过。

　　上市之前累计亏损已经超53亿，芯片研发本身就是无底洞，年年烧钱、年年投入，短期根本看不到稳定盈利的拐点。

　　还有一个致命问题：客户高度集中。

　　前五大客户包揽了接近99%的营收，几乎等于所有生意都压在几家客户身上。

　　这种结构太脆弱，一旦订单波动、合作变动，公司业绩直接受重创，抗风险能力极差。

　　虽然今年亏损已经大幅收窄，看着是越来越好，

　　但所有机构的预判都很一致：2026年全年依旧还是亏损状态。

　　现在的硬科技赛道，普遍都是一个套路：

　　增速炸裂、故事宏大、前景美好，就是不赚钱。

　　很多散户现在心里都有个最大的疑问：

　　一家常年亏损、持续烧钱、客户单一的企业，凭什么支撑五六百的高价？

　　说实话，大家买它，买的从来不是当下的业绩，

　　买的是国产GPU的未来、是算力赛道的预期、是国产替代的梦想。

　　但股市最残酷的真相就是：预期炒得太满，就是泡沫。

　　再好的赛道，再美的故事，最终都要靠盈利落地来兑现。

　　估值可以提前透支，但不可能无限透支。

　　现在的摩尔线程，就是典型的高估值、高预期、零利润。

　　短线可以跟着情绪波动博弈，但长线来看，泡沫消化的路，还远远没有走完。

　　我们支持国产芯片崛起，但绝不盲目接盘高估泡沫。

　　炒股一定要清醒：赛道是好赛道，股价未必是好股价。

　　风险提示：本文仅为个人复盘闲聊，不构成任何投资建议，科技股波动极大，投资需谨慎。